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华西证券:给予兴业证券买入评级-股票频道-和讯网

2021-11-05 13:11:59|发布者: admin| 查看: 199| 评论: 0

html模版 华西证券:给予兴业证券买入评级-股票频道-和讯网 2021-11-01华西证券股份有限公司魏涛,罗惠洲,吕秀华对兴业证券(601377,股吧)进行研究并发布了研究报告《2021Q3点评:投资管理业绩优...

html模版华西证券:给予兴业证券买入评级-股票频道-和讯网

2021-11-01华西证券股份有限公司魏涛,罗惠洲,吕秀华对兴业证券(601377,股吧)进行研究并发布了研究报告《2021Q3点评:投资管理业绩优异,但证券投资负增拖累业绩》,本报告对兴业证券给出买入评级,当前股价为8.92元。

兴业证券(601377)

事件概述

公司发布 2021 年三季报,营业收入 138.8 亿元、同比+2.9%,归母净利润 35.2 亿元、 同比+16.3%; 加权平均 ROE 为 9.0%,同比+0.6 个百分点。单三季度营业收入 37.3 亿元,乐橙国际lc8娱乐大厅, 同比-28.3%,归母净利润 10.8 亿元,同比-23.1%。

分析判断:

投资投行负增, 管理费用率、减值计提下降贡献利润

收入结构来看,其他业务占比最高,达到 49%,其次为经纪业务占比 19%,自营业务占比 14%,利息净收入、投行业务、资管业务占比 9%、 7%、 1%。

从增量收入贡献来看,其他收入贡献收入增量的 371%,经纪、利息净收入分别贡献 174%、 126%,资管贡献 15%,投行投资贡献为负,分别贡献-40%、 -551%。

投资管理业务业绩优异

公司公募基金布局行业领先,分别持有兴证全球基金 51%、南方基金9%的股权。据公司中报,兴证全球基金在中长期投资业绩维持行业领先,并累计 11 次荣获“金牛基金公司奖”,在行业内排名第一。中报显示其资产管理总规模 6,116 亿元,较年初增长 15%,其中公募基金规模 5,280 亿元,较年初增长 16%。资产管理业务逐渐发力,前三季度公司资管业务收入 1.8 亿元,同比+45%。

前三季度经纪业务收入同比+33%, 机构经纪、代销与期货经纪均表现较好

前三季度公司经纪业务收入 26.9 亿元,同比+33%。中报显示,公司机构经纪、代销与期货经纪业务占比相对较高同时增速较高,上半年京机构经纪、代销与期货经纪收入增速分别+29%、112%、 93%,占比分别达到 29%、 20%、 6%。

投行业务 IPO 份额提升, 收入同比-14%

投行业务收入 9.8 亿元,同比-13.6%,其中 IPO 融资规模 88亿元,市场份额 2.31%,同比提升 1.5pct;再融资、核心债券融资金额分别为 37.9 亿元、 922.3 亿元,市场份额分别为0.85%、 1.7%。

证券投资收益率大降,收入大降 53%;利息净收入同比+60%

公司证券自营业务表现不佳, 收入 19.1 亿元,同比-53%,主要由于投资收益率大降导致。 其中三季度末投资资产 796 亿元,同比+12%,年化投资收益率 3.32%,同比降 4.1pct。公司利息净收入 13.0 亿元,同比+60%。整体证券投资收益+利息净收入 32.1 亿元,同比-34%。

投资建议

公司投资管理业务优异,将显著受益财富管理大势头,其中公募基金管理规模延续增长态势,产品中长期业绩保持行业领先, 资管公募化改造稳步推进,产品创新有序开展; 同时机构经纪、代销业务业绩优异,与投资管理业务协同良好。 看好公司财富管理产业链后续发展。

考 虑 市 场 环 境 变 化 , 我 们 调 整 公 司 21-23 年 营 收191.51/209.63/231.95 亿元的预测至 188.97/ 229.45/271.09亿 元 , 上 调 21-23 年 EPS0.65/0.72/0.81 元 的 预 测 至0.78/0.95/1.13 元,对应 2021 年 11 月 1 日 8.92 元/股收盘价, PE 分别为 11.46 /9.42/ 7.88 倍,维持公司“买入”评级。

风险提示

股债市场大幅波动自营投资收益下滑;市场交易萎缩;公募基金业务发展低于预期。

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级9家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为11.66;证券之星估值分析工具显示,兴业证券(601377)好公司评级为3星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。

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